没料到这次走得这麼匆忙，铁翼心裏很遗憾。

（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，钢枪黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，护战它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。

如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，铁翼则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，钢枪分析工具为合约理论。在伦敦经济学院，护战我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、护战默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。

按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，铁翼LOLR）救助法则（白芝浩规则，铁翼Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。有意思的是，钢枪从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，钢枪货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。

几个国家加入一个共同货币体系的好处是，护战每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，护战而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。

后来当其中一些国家（如希腊、铁翼意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。吉利控股集团CEO淦家阅表示，钢枪到2025年，领克全系产品都将搭载领克智能电混技术，实现全系产品的电气化。

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